市場リスク 暴落は必然か |
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著者: リチャード・ブックステーバー 定価: ¥ 2,520 | 必然なんて書いてない ![]() ![]() ![]() ![]() ザクッと言えば、現在の金融システムが如何に危ないかとここ数年の投資銀行内部で行われていた事柄の紹介と言った所です。実名がかなり出ています。黒木亮の巨大投資銀行の内容ともだぶっているところがあります。 株式や債権の投資を行っている人や金融関係の人にとっては、とても参考になるし、読み物としてもまずまずです。 中程で冗長な部分があり、総頁も結構あるので、一気に読み切れないのでマイナス一つです。 結論としては流動性維持、リスクヘッジがリスクを大きくする合成の誤謬、あたりなのではないかと解釈したのですが。。。 巨大な災厄をもたらした金融イノベーション ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() 邦訳題名が的外れだというのではないが、原題の”A Demon of our own Design” は「俺たちが魂を入れた魔神」、つまり人間ファウストが契約を結んだ悪魔を思わせる。これが投資世界にかかわるものであることを知らせるために副題は「マーケット、ヘッジファンド、そして金融イノべーションの災厄」となっている。「魔神」とはこの「災厄」の元凶であり、著者によればその災厄は現状ではほとんど避けがたい。それが今や現実のものになってしまったことはわれわれが身をもって知るところである。 それではこの魔神の正体は何か。それは一言でいえば「市場の複雑性」(高度にレバレッジを組み込んだ多種多様な金融商品の市場)とその市場内部あるいは相互間の「密結合」状態(本来はプロセスの構成要素が緊密に連携している状態を指すエンジニアリング用語)である。これだけではまだ抽象的にすぎるかも知れないが、ここから現実に起きている事態、つまり各種のデリバティブズの流通とそれが招来するシステミック・リスクに思いを及ばせることは可能だろう。著者は「金融商品を単純化し、レバレッジを減らすことが、金融市場の制度設計を修正する処方箋である」という。(それは正しい結論だと思われるが、07年に出版された本書が現下の危機が不可避だったと主張しているわけではない。) 本書は幾つもの投資銀行でリスク・マネジメントの実務に従い、半ばは学者でもある著者の実践と研鑽にもとづいた力作である。ここに紹介した結論に到達する以前に描かれた80年代以降の投資銀行各行の浮き沈みはこの世界に渦巻く欲望の強烈さと幾多の大銀行がそれに立ち向かい、危うく立ち直った、リスクの巨大さを改めて思わせる。賢人賢者と讃えられる投資世界の大御所たちがITバブルでは一敗地にまみれていることも興味をそそる。著者はヘッジファンドとは定義不能と考えているようである。たとえそうでないとしてもその定義には明らかに手を焼いている。そうとすればリスクを対象とする本書を細部まで理解できなくても恥とするには当たらない。 金融危機の原因に迫る ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() 本書は87年のブラックマンデー以降、金融市場に起こった様々な事件の背景についてマーケットの真っ只中に居た筆者が生々しく語った一冊である。現下に起こっている金融不安・金融危機に関する直接的な記述はないものの、現在の金融市場における暴落のリスク、市場のメカニズムについて舞台裏を知ることが出来、現状起こっている事象を理解するのに非常に役立つ。 現在我々が直面している問題は流動性やレバレッジの問題であるが、複雑になり過ぎた金融システムが「密結合」している為に危険度が増していると言え、誰の手にも負えない代物になっているという指摘がある。 その一方で、生物学的には極めて単純な能力特性の方が複雑な環境識別・適応能力よりも、種の保存には有効であるという教訓から、貴重な情報を敢えて無視するような粗視的な意思決定をする方が、市場リスクから身を守る為に有効であるという考え方を示していることは興味深い。 ともあれ金融市場の過去20年を振り返り、リスクを極小化する為に編み出された金融工学の発達にも拘らず、市場リスクは逆に増幅しているのではないかと感じる直感を裏付けてくれる著作である。 |
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禁断の市場 フラクタルでみるリスクとリターン |
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著者: ベノワ・B・マンデルブロ,リチャード・L・ハドソン 定価: 価格:→¥ 2,050 | メチャメチャ面白い。ただ・・・ ![]() ![]() ![]() ![]() 著者は、『フラクタルの父』の異名を持つ数学者。 内容は学術的だししかも面白い。名著。 しかし、あまりに平易に書こうとしすぎているために、厳密な議論を端折り過ぎで、 なんとなく触りを把握するには良いが、きちんと理解しようとすると逆にかなりキツい。 特に、ハースト指数の概念については 翻訳上のミスなのか、巻末の注釈だけでは 誤解を与える数式の表現となっている。 カオスと資本市場―資本市場分析の新視点 や長期記憶過程の統計―自己相似な時系列の理論と方法 などを併読すれば、理解が深まると思われる。 煽情的なタイトルは、内容に誤解を招きかねないのが残念。 以上を加味して★がマイナス一点。 効率市場仮説に疑問を感じている人が読めばかなりの発見が得られるだろう。 非常にイイ 誰もが読んだほうがいいです ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() この本は2008年のベストワンです。 何よりも市場の現実を捉えています。 私がある投資顧問会社でファンドマネージャーをやっていたとき、上司が効率的市場マニアでした。彼が上司になってから苦労しました(笑)。 市場が効率的なわけないことは、現場でやってるディーラーやファンドマネージャーには当たり前のことですが、セールス上がりの彼にはわからないようで、ベータとか盲信していました。 本書に書いてある通り、経済学は未だに300年前のニュートンの理論ですよ(笑)。 ARCHとかGARCHとか小細工もウンザリです。 現場の世界だけでも、物理学の世界くらいに進歩してほしいものです。 マンデルブルの偉大な研究は、経済学の世界では受け入れられるのは当面難しそうですが、現場の人たちには受け入れられやすいと思います。 ちなみに「金融リスクの理論―経済物理からのアプローチ」の著者J.‐P.ブショーはヘッジファンドを運用しています。 とにかく素晴らしい本です。 含蓄のある書籍のようですが。。。 ![]() ![]() ![]() 資産運用の世界に、「現代ポートフォリオ理論」があります。 この理論は、人間は合理的な行動を行い、将来の資産価格は過去の価格とまったく無関係で、その分布は正規分布に従うといった仮定の上に成り立っています。 仮にこの理論が正しいと、ブラック・マンデーのような株の大暴落は、我々が生きている間にはまず起こらないはずなのですが、金融市場は似たような暴落に事欠きません。 つまり上に書いたような仮定は現実的ではない、ということになるわけです。 つまり理論として役立たずだと。。。 この本の著者はそうした主張を何度も行い、自分が確立した「マルチ・フラクタル」の方が、現実の金融市場をよりうまく説明できるという主張を誇らしげに展開しています。 確かに現代ポートフォリオ理論はいかにも非現実な仮定の上に成り立っていますが、かといってマルチ・フラクタルの方が優れているかどうかは、この本を読む限りわかりませんでした。 マルチ・フラクタルとは個々の構成パーツが全体の縮図のような図形で、要するに、ある図形を顕微鏡で見てみたら同じ物が見えるといったイメージです。 確かにマルチ・フラクタルで描いた仮想の株価の線は、たまに大きく急落するなど現実の株価により近くなることはわかりましたが、なぜそうなのか?単なる偶然ではないのか?といった理由についての説明がないので釈然としません。 筆者のこれまでの研究論文の中にはそういった理由まで踏み込んでいるものが当然あると思いますが、そのエッセンスでも書いてくれれば、もっと示唆のある本になったと思います。 |
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市場を創る―バザールからネット取引まで (叢書〈制度を考える〉) |
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著者: ジョン・マクミラン 定価: 価格:→¥ 2,650 | 市場設計をめぐる思想と歴史!―経済学における新たな市場理論に向けて ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() 全17章から構成される本書は、通常の経済学の入門書(教科書)とは趣向がかなり異なっている。巻末の「訳者あとがき」に明快に解説されているように、各章のタイトルも、一見それがどのような意味を有するものか判断がつかない。読者は「何が書かれているのか」とやや期待と不安を胸に秘めながら本書を読み進める。そして途中ではたと気がつく。その主題が意味するものと、本書が稀にみるユニークな著作であることに。扱われているのは「市場の機能・設計」をめぐる思想と歴史であるが、それは最新の理論的な学術的文献と膨大な歴史的事実によって入念に裏づけられ、市場を単に需給均衡をなす場とみなす古典的な市場理解を超えた新たな思考様式を、経済学を専門的に学んでいない読者にも平易にそして啓蒙的に説明している。これだけの事例を最新の理論的成果によって基礎付ける作業は決して容易なことではない。<制度を考える>叢書として青木昌彦教授が本書を高く推奨する理由も十分に頷けるといえるだろう。 むろん市場という(社会的)制度は「真空状態」のようなものではなく、それがうまく機能しうるためには、情報流通の円滑性、財産権の保護、約束遂行における人々の信頼の確立、第3者への副次的影響(外部性)の抑制、競争の促進という5つのプラットホームが必要不可欠である。市場はうまく機能することもあれば、問題解決の処理メカニズムとして失敗することもある(同じことが政府・国家にも妥当する)。市場と政府の役割を見定め、よりよい制度設計の理論的営為が望まれる。本書を通じて印象深い銘記すべきセンテンスは数多いが、たとえば「序」にある、「市場の物語は、失望や失敗だけでなく、人間の創意と創造性に満ちているのである」という見解、最終章の「市場の命令」にある、「市場設計の挑戦は、利潤追求を社会的に生産的な方向へと導くメカニズムを考案したり、そうしたメカニズムの進化を促したりすることにある」(327頁)というメッセージ等は、本書を読むうえで絶えず念頭に置いておくべき理念だ。市場システムの利点は、それが「多様性」を容認し「批判」を許容することである(=2つの万歳)という基本的認識を受容し、それを活かしてゆく社会経済システムのあり方を今後も探求してゆくことが必要だろう。 面白く示唆的なエピソードが存分に盛り込まれた本書は、これからの経済学における新たな市場理論の構築に向けた有益なナビゲーターとなるだろう。個人的には、自分の専門分野についての言及がなされていた、第12章の「草の根の努力」や第15章「空気を求めて」といった諸章がとりわけ印象深かった。難しい内容を易しく、(むろん感情的にではなく)理論的に解き明かすためには、単純に技量の問題のみでなく、その分野に関する自らの学問的スタンスが明確になっていなければならない。多くのことを教示された。著者がゲーム理論やオークション設計の専門家であるという理由だけで、尻込みする必要は全くない。訳文は切れ味よく周到な出来栄え。装丁も鮮烈。A・スミスやハイエクら自由市場をめぐる深い卓見を示した論者がたまに登場するのも嬉しい。市場をめぐる新たな理論的営為の息吹を深部から感じ取れる最良の文献の1つではないか。 制度設計の視点から市場を読み解く ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() 昨年3月に惜しまれつつ他界した応用ゲーム理論の大家故マクミラン教授による「市場」に関する啓蒙書。経済学者が市場の役割について述べているからといって、決していわゆる「アメリカ型市場原理主義」についての論考ではなく、むしろ市場という制度が持つ欠陥やそれを補うための制度設計の重要性が指摘されています。折りしも今年は制度設計に関する理論的貢献にノーベル経済学賞が与えられました。これからますますメインストリームになって行くであろう、経済理論に基づいた制度設計の世界に興味のある方は是非この1冊をどうぞ! 自由経済をよりよく発展させるための制度設計について書かれた本 ![]() ![]() ![]() ![]() 経済学の本でもないし、法律の本でもない。市場を創るといっても、新しいマー ケットを創造するということでももちろんない。 自由経済をよりよく発展させるための制度設計について書かれた本。論文という ほど堅くはなく、具体的な実例を挙げてなぜそのようなルールを設計しているのか とか、何を規制し何を市場にゆだねるか、あるいはそこから生まれる、経済格差、 貧困など負の部分の考え方、対処の仕方まで幅広く言及している。 エッセイ風の文章ではあるが、扱っているテーマは専門的でなかなか奥深いし、 前提知識が少ないと真に著者が言いたいことがきちんと理解できていないような 気もした。 しかしそれでも全く退屈な本ではないし、買って時間を使って本と対峙する価値は 十分にある良書だ。 |
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具満タン 003 食鮮市場 |
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製作: イーフロンティア 定価: 価格:→¥ 5,250 | 確かに具満タン・・・だけど・・・ ![]() ![]() ![]() 食品のイラストや写真がたくさん入っています。<br>大安売りやセールに使えるふきだしなんかも豊富。<br>でも、食品が何でも載っていると思ったら甘かったです。<br>必要だった「もやし」「こんにゃく」「厚揚げ」なんかの絵は<br>結局自分で書くはめになっちゃいました。 |
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奴隷市場 REnAISSAnCE 通常版 |
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製作: ru'f 定価: 価格:→¥ 3,080 | |
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奴隷市場 REnAISSAnCE 限定版 |
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製作: ru'f 定価: 価格:→¥ 4,980 | 前作から更にパワーアップ ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() このゲームは前作の奴隷市場に新規シナリオをプラスした内容となっています。 前作からの変更点の解説をしておきます。 新規内容は、前作ではありそうでなかったハーレムルートですね。 それと、前作でもできていた主人公の所持金の繰越が、もらえる金額が増えたことにより 繰り返しプレイが容易になっています。 これにより、前作でグッドエンドを迎えるのに苦労したキャラも少しばかり楽になりました。 女性キャラだけでなくて男性キャラもフルボイスとなりました。 これがすごい。一人の声優さんが何役かをこなす形になっているのですが、しっかりと演じわけていて ゲームにより深い味わいをもたらしてくれています。 今では新品だと見つけにくいかもしれませんけど、内容は変わりないみたいなので、 そのときは廉価版をどうぞ。 |
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コジット レッグセルローラー |
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製作: コジット 定価: 価格:→¥ 700 | セルライト除去 ![]() ![]() ![]() ![]() 初めは痛いけど、慣れたら気持ちいいです! 入浴中にコロコロすると、むくみが取れてスッキリします。 |
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ニーズ モテ鼻メイク ノーズアップ |
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製作: ニーズ 定価: 価格:→¥ 1,200 | |
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毛穴・角栓スポットスティック |
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製作: ピュアスリック 定価: 価格:→¥ 643 | |
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DXアンテナ 中継接栓 F-FSN-B |
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製作: DXアンテナ 定価: 価格:→¥ 378 | |
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【在庫限り】日本語取説付 SDKK社製・指紋認証 USBフラッシュメモリー 1GB(X236)(ロンドン証券市場に上場のSDKK/セキュアデザイン社はバイオメトリクス認証市場[指紋・生体認証技術・製品開発]のパイオニア!) |
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製作: ロイヤル通販 定価: | |
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DXアンテナ シールドプラグ付ケーブル(1m) JW2-1F-B |
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製作: DXアンテナ 定価: 価格:→¥ 1,071 | |
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奴隷市場 REnAISSAnCE 通常版 |
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製作: ru'f 定価: 価格:→¥ 3,080 | |
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奴隷市場 REnAISSAnCE 限定版 |
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製作: ru'f 定価: 価格:→¥ 4,980 | 前作から更にパワーアップ ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() このゲームは前作の奴隷市場に新規シナリオをプラスした内容となっています。 前作からの変更点の解説をしておきます。 新規内容は、前作ではありそうでなかったハーレムルートですね。 それと、前作でもできていた主人公の所持金の繰越が、もらえる金額が増えたことにより 繰り返しプレイが容易になっています。 これにより、前作でグッドエンドを迎えるのに苦労したキャラも少しばかり楽になりました。 女性キャラだけでなくて男性キャラもフルボイスとなりました。 これがすごい。一人の声優さんが何役かをこなす形になっているのですが、しっかりと演じわけていて ゲームにより深い味わいをもたらしてくれています。 今では新品だと見つけにくいかもしれませんけど、内容は変わりないみたいなので、 そのときは廉価版をどうぞ。 |
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奴隷市場 限定版 |
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製作: ru'f 定価: 価格:→¥ 3,052 | 素晴らしい世界観 ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() この作品は中世ヨーロッパを舞台にしたゲームです。 作品名に『奴隷』を冠するので、陵辱要素が強いゲームかと思いきや(確かに陵辱ルートもありますが) 純愛ゲームでもあります。 攻略対象は、メインヒロインとなる奴隷の少女たち三人と貴族の令嬢が一人の合わせて四人です。 上記のように、純愛ルートと陵辱ルートの二つのシナリオが用意されています。 選択肢を選んでルートを決めていくという、アドベンチャースタイルですね。 基本は純愛ルートがグッドエンド、陵辱ルートはバッドエンド……というふうになっています。 特に良いところは、シナリオを含めてゲームの世界観がしっかりとしているところですね。 限定版の内容は、設定資料集とテーマ曲のマキシシングルCDとなっています。 歴史物が好きな方には特にお勧めの一本です。 |
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